當(dāng)前，全球各地的司法管轄區(qū)正加大對(duì)數(shù)字資產(chǎn)的監(jiān)管力度。例如，中國(guó)香港、迪拜等地正致力于吸引加密貨幣投資，歐盟最近通過(guò)了具有里程碑意義的加密貨幣市場(chǎng)法規(guī)（MiCA），美國(guó)在FTX交易所破產(chǎn)等一系列事件后也加強(qiáng)了執(zhí)法行動(dòng)。

在此背景下，作為亞太乃至全球加密重鎮(zhèn)的韓國(guó)，在經(jīng)歷了一年多前的Terra/UST崩盤(pán)事件后，整合19項(xiàng)與加密貨幣相關(guān)的立法提案，于6月30日正式通過(guò)了韓國(guó)首部針對(duì)虛擬資產(chǎn)的獨(dú)立法案——《虛擬資產(chǎn)用戶保護(hù)法（가상자산 이용자 보호 등에 관한 법률안）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)「法案」），將在頒布一年后開(kāi)始生效（預(yù)計(jì)2024年7月起實(shí)施）。

縱覽20頁(yè)、22條法案全文，顧名思義，是以投資者保護(hù)為出發(fā)點(diǎn)，重點(diǎn)圍繞保護(hù)用戶資產(chǎn)，打擊內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱、欺詐性交易，以及提升虛擬資產(chǎn)服務(wù)提供商（以下統(tǒng)稱(chēng)為「VASPs」）運(yùn)營(yíng)透明度、規(guī)范性而立法。此外，法案明確數(shù)字貨幣為「虛擬資產(chǎn)」，首次將《資本市場(chǎng)法》應(yīng)用于具有證券性質(zhì)的虛擬資產(chǎn)，并明確金融服務(wù)委員會(huì)（Financial Services Commission, 以下簡(jiǎn)稱(chēng)「FSC」）是虛擬資產(chǎn)行業(yè)主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)，擁有對(duì)虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)、經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督、制裁權(quán)限。即使在國(guó)外運(yùn)營(yíng)的、在韓國(guó)產(chǎn)生影響的行為也適用于本法。

此前，WEEX唯客交易所（weex.com）全文翻譯了完整法案（詳見(jiàn)《內(nèi)幕交易最高判終身監(jiān)禁：韓國(guó)首部獨(dú)立「加密法案」全文來(lái)了》），今天我們就法案干貨重點(diǎn)提綱挈領(lǐng)地做一個(gè)歸納、梳理。

重點(diǎn)一：保護(hù)用戶資產(chǎn)

法案第6條（存款的保護(hù)）規(guī)定，VASPs應(yīng)將用戶的存款從其自身財(cái)產(chǎn)中分離出來(lái)，按照總統(tǒng)令規(guī)定的方法，將其存入或托管于權(quán)威機(jī)構(gòu)，如銀行。任何人不得挪用或扣押用戶托管的存款。如果VASPs的商業(yè)登記被取消、解散或合并、宣布破產(chǎn)，托管機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)用戶要求向用戶兌付已存入或托管的存款。

WEEX唯客總結(jié)：要求VASPs對(duì)客戶的存款負(fù)責(zé)，將自身資產(chǎn)與客戶存款分離，這也是世界公認(rèn)的、最基本的資產(chǎn)隔離原則。就在上個(gè)月，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）對(duì)Binance提起訴訟，在多達(dá)13項(xiàng)指控中就包括指控Binance存在轉(zhuǎn)移客戶資產(chǎn)、混合客戶和公司資金的行為，即相當(dāng)于違反了韓國(guó)法案這一條。

法案第7條（虛擬資產(chǎn)的存儲(chǔ)）、第9條（交易記錄的建立、保存和銷(xiāo)毀）規(guī)定，VASPs受用戶委托存儲(chǔ)虛擬資產(chǎn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)建立并保存完善的用戶登記簿，包含用戶基本信息、用戶委托的虛擬資產(chǎn)種類(lèi)和數(shù)量、用戶錢(qián)包地址，這些記錄要保存至少15年。并對(duì)用戶資產(chǎn)安全存儲(chǔ)、妥善保管。

WEEX唯客注：這里提到要登記用戶的地址和姓名，并且交易記錄要至少保存15年，除了保護(hù)用戶存款，也有出于KYC、AML方面的考慮。

第8條規(guī)定，VASPs應(yīng)采取必要的措施預(yù)防黑客攻擊、計(jì)算機(jī)故障等事故，如進(jìn)行存款保險(xiǎn)、在冷錢(qián)包中持有儲(chǔ)備金等。

從業(yè)內(nèi)實(shí)踐來(lái)看，不少交易所已經(jīng)做到了這一點(diǎn)，如Bitget、WEEX交易所均設(shè)立了用戶保護(hù)基金，用于賠付因不可抗力出現(xiàn)的用戶資產(chǎn)損失。WEEX交易所全球化戰(zhàn)略第一階段的重點(diǎn)便是發(fā)力韓國(guó)市場(chǎng)。

重點(diǎn)二：打擊不公平交易

這是整個(gè)法案著墨最多的一塊，包括禁止內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱、欺詐性交易、「拔網(wǎng)線」、限制出金等VASPs作惡行為，并要求VASPs做好自律、內(nèi)控，一旦發(fā)現(xiàn)異常情況須向FSC會(huì)主動(dòng)報(bào)告。同時(shí)，每一條不正當(dāng)交易行為都對(duì)應(yīng)有明確的量刑、處罰規(guī)定。

具體來(lái)看，法案第10條（禁止不正當(dāng)交易行為）指出，VASPs及其大股東/員工/代理、其他所有有可能接觸到未披露重大信息的人（包括監(jiān)管機(jī)構(gòu)人員），不得使用內(nèi)幕信息（可能對(duì)用戶的投資判斷產(chǎn)生重大影響的信息）交易牟利，也不得告訴他人使用內(nèi)幕信息牟利。任何人不得制造虛擬資產(chǎn)繁榮的假象，誤導(dǎo)用戶投資決策，如「對(duì)敲」、「刷量」、操縱價(jià)格、虛假陳述等虛假交易，也不得從事「老鼠倉(cāng)」、關(guān)聯(lián)交易。

WEEX注意到，法案列出的虛擬資產(chǎn)「內(nèi)幕信息知情人」與傳統(tǒng)金融領(lǐng)域?qū)Α竷?nèi)幕信息知情人」界定基本一致，即指在某個(gè)公司或組織內(nèi)部，掌握了未公開(kāi)信息（重要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、未公開(kāi)的業(yè)務(wù)決策、合并收購(gòu)計(jì)劃、重大合同、產(chǎn)品創(chuàng)新等）并基于這些信息進(jìn)行交易的個(gè)人或?qū)嶓w，可以是公司高管、董事、雇員、合作伙伴或其他與公司有密切聯(lián)系的人。同時(shí)明令禁止長(zhǎng)期以來(lái)為業(yè)內(nèi)所詬病的「對(duì)敲」、「刷量」、「老鼠倉(cāng)」、虛假宣傳等割韭菜現(xiàn)象。值得一提的是，前述SEC針對(duì)Binance的指控當(dāng)中就包括指控后者參與洗盤(pán)交易，導(dǎo)致交易量虛高，造成市場(chǎng)繁榮假象的行為。

一旦違反上述條款會(huì)有什么后果呢？

法案第17條、第19條針對(duì)內(nèi)幕交易，通過(guò)洗盤(pán)、刷量欺詐用戶，關(guān)聯(lián)交易等不正當(dāng)行為，根據(jù)非法獲利（或避免損失）金額，都作出了明確的處罰、刑罰規(guī)定，其中內(nèi)幕交易獲利（或避免損失）金額超過(guò)50億韓元的，可判5年以上至終身監(jiān)禁。

重點(diǎn)三：建立透明良好的市場(chǎng)秩序

名不正，則言不順。為此，法案第2條首先界定了什么是「虛擬資產(chǎn)」：具有經(jīng)濟(jì)價(jià)值并能以電子方式進(jìn)行交易或轉(zhuǎn)讓的電子表述（包括其中的任何權(quán)利），但不包括：不能流通電子證書(shū)、游戲裝備、預(yù)付電子支付工具和電子貨幣、電子登記的股票、電子匯票、電子提單等。

WEEX注：「虛擬資產(chǎn)」不包括韓國(guó)銀行根據(jù)《韓國(guó)銀行法》發(fā)行的電子貨幣形式以及與之相關(guān)的服務(wù)，即排除了央行數(shù)字貨幣（CBDC）。

同時(shí)，法案明確了虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)——金融服務(wù)委員會(huì)（FSC）。FSC行業(yè)對(duì)虛擬資產(chǎn)業(yè)務(wù)日常監(jiān)督和檢查職能，可對(duì)不正當(dāng)交易行為調(diào)查和采取執(zhí)法行動(dòng)。FSC可設(shè)立和運(yùn)作虛擬資產(chǎn)委員會(huì)，就有關(guān)虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)、業(yè)務(wù)的政策和制度提供建議。

WEEX認(rèn)為，這相比美國(guó)等其他國(guó)家對(duì)加密行業(yè)「九龍治水」、多頭管理的監(jiān)管現(xiàn)狀是一個(gè)重大進(jìn)步。此外，法案第16條規(guī)定，如果FSC認(rèn)為有必要，韓國(guó)央行有權(quán)向VASPs索取文件、數(shù)據(jù)，但是，所要求的數(shù)據(jù)應(yīng)限制在最小的必要范圍內(nèi)，應(yīng)充分考慮到VASPs的業(yè)務(wù)負(fù)擔(dān)。這一條也體現(xiàn)了保護(hù)虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)主體，防止監(jiān)管過(guò)度、權(quán)力濫用的理念。

法案第11條（禁止任意阻止虛擬資產(chǎn)的存款和提款）規(guī)定，在沒(méi)有總統(tǒng)令規(guī)定的正當(dāng)理由下，VASPs不得阻止用戶存款或提款，如確實(shí)需要暫停業(yè)務(wù)，須事先通知用戶，并立即向FSC報(bào)告。若有違反，應(yīng)賠償由此造成的用戶損失，訴訟時(shí)效最長(zhǎng)為5年。

第12條（監(jiān)控異常交易）規(guī)定，VASPs應(yīng)監(jiān)控總統(tǒng)令規(guī)定的異常交易，如價(jià)格或交易量異常波動(dòng)，并采取適當(dāng)措施保護(hù)用戶，維護(hù)交易秩序。若發(fā)現(xiàn)異常，應(yīng)毫不遲疑地向監(jiān)管機(jī)構(gòu)匯報(bào)，并配合調(diào)查。

另外值得注意的是，法案第3條（適用于外國(guó)行為）規(guī)定，本法也應(yīng)適用于在國(guó)外實(shí)施的、在韓國(guó)產(chǎn)生影響的行為。

結(jié)語(yǔ)

從2020年左右開(kāi)始，韓國(guó)成為全球最具活力的數(shù)字貨幣經(jīng)濟(jì)體之一。根據(jù)韓國(guó)金融情報(bào)機(jī)構(gòu) (FIU) 的報(bào)告，韓國(guó)有近700萬(wàn)註冊(cè)加密用戶，約佔(zhàn)總?cè)丝诘?4%。在區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)平臺(tái)Chainaanalysis編制的全球加密貨幣採(cǎi)用指數(shù)中，韓國(guó)一度排名第七。然而，韓國(guó)在2022年的指數(shù)跌至第23位，同年該國(guó)推出的穩(wěn)定幣和加密貨幣Terra-Luna崩盤(pán)，價(jià)值400億美元的財(cái)富蒸發(fā)，導(dǎo)致數(shù)十萬(wàn)投資者遭受巨額損失。據(jù)估計(jì)，大約有20萬(wàn)韓國(guó)人投資了TerraUSD。經(jīng)歷加密寒冬后，韓國(guó)月度現(xiàn)貨交易量已從兩年前的近2000億美元下降至今年約380億美元。

盡管如此，韓國(guó)仍然是舉足輕重的全球加密重鎮(zhèn)，根據(jù)CoinMarketCap數(shù)據(jù)，按交易量計(jì)算，韓國(guó)本土交易所Upbit仍然是全球交易量第三大交易平臺(tái)。據(jù)媒體報(bào)道，今年早些時(shí)候XRP的飆升，背后便是韓國(guó)散戶投資者的推動(dòng)。另?yè)?jù)Coinhills的數(shù)據(jù)，韓元一直位于比特幣交易額前三位的法幣之列，貢獻(xiàn)了全球比特幣交易量13%以上的份額。

《虛擬資產(chǎn)用戶保護(hù)法》的通過(guò)，標(biāo)志著韓國(guó)對(duì)加密貨幣和虛擬資產(chǎn)持更開(kāi)放和積極的態(tài)度，有望促進(jìn)加密產(chǎn)業(yè)在韓國(guó)的發(fā)展與創(chuàng)新。正如該法案前言所述，基于區(qū)塊鏈技術(shù)的虛擬資產(chǎn)是一種以前不存在的新型資產(chǎn)，已被2030一代公認(rèn)為投資目標(biāo)，國(guó)內(nèi)外虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)正在顯著增長(zhǎng)，本法旨在通過(guò)制定有關(guān)保護(hù)虛擬資產(chǎn)用戶的資產(chǎn)和規(guī)范不公平交易活動(dòng)的制度，保護(hù)虛擬資產(chǎn)用戶的權(quán)益，建立透明、健全的虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)交易秩序。

FSC表示，關(guān)于推進(jìn)虛擬資產(chǎn)發(fā)行和信息披露的第二階段立法將在稍后制定，今后還將制定相關(guān)子規(guī)定等。同時(shí)，在法律實(shí)施之前，F(xiàn)SC將與企劃部、科學(xué)技術(shù)部、法務(wù)部、行政安全部、檢察機(jī)關(guān)、韓國(guó)銀行、金融監(jiān)督院等相關(guān)機(jī)構(gòu)積極協(xié)商，采取多管齊下的措施，建立透明和良好的市場(chǎng)規(guī)則體系。